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國泰君安:控產政策放松將帶來煤價回撤 評級“中性”

2016-11-25 10:22:49 和訊  分析員:吳逸超

  “276 個工作日”政策是2016 年煤炭產量下跌的關鍵因素。受“276 個工作日”政策影響,一個煤礦的日產量被削減了16%至其初始產量的84%。年初至今月均原煤產量跌至2.72 億噸,較2012-2015 年間的3.06 億噸水平低了大約11%。

  煤炭開采行業固定資產在2016 年快速下跌,預示新建煤炭產能在未來幾年的減緩。此外考慮到控產政策的逐步放松,實際煤炭產能在2017-2018 年將逐步回升,但煤炭消費的恢復也將支撐實際煤炭產能利用率。基於實際煤炭產能利用率的回升,我們將2016/2017/2018 年的秦皇島5,500 大卡年度均價預測分別上調至人民幣465 元/人民幣550 元/人民幣550 元每噸。

  行業評級“中性”。近期的動力煤價格暴漲已經迫使發改委暫時放松“276 個工作日”政策, 我們相信未來兩個季度動力煤價格將從目前水平(約人民幣700 元/噸)快速下跌至人民幣500 元/噸。因此我們認為目前煤炭公司的下行風險較高。行業評級為“中性”,目前沒有首選股。

(責任編輯:姜寧寧 HF088)

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