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香港智遠:港股光伏板塊中報期有望獲資金青睞

2016-07-20 08:47:29 中國證券報 

  港股近期走勢轉強,中期業績密集期即將來臨,市場資金亦均在尋求新的熱點,以把握好的投資機遇。就光伏板塊而言,其淡出大眾視野的這幾年,行業整合一直在進行。並且,在國家政策支持下,去年開始也已經出現了一些新的變化。因此,預計在中報期內,港股光伏板塊有望再度獲得市場資金關註。

  2015年,全球光伏需求達到約59GW,光伏設備安裝增長33%,為2011年以來增長速度最快的一年。國內的新增裝機量則為15.13GW,同比增長30%以上,亦呈現出向好勢頭。2016年上半年,由於受到搶裝潮刺激,僅第一季度光伏發電裝機容量就已經超過7GW,市場普遍預期整個上半年或已經達到2015年全年裝機量。雖然第三季度裝機量將有所下滑,但就全年統計仍有望達到20GW,潛在同比升幅將超過30%。目前A股光伏類上市企業披露的中期盈利預告來看,多數均取得了不俗增幅。

  港股光伏板塊方面,過去2015年業績整體已經有所改觀,行業龍頭保利協鑫(03800.HK),去年純利按年大增49.1%,公司自2014年扭虧轉盈後,效益進一步得到改善。2016年首季財報亦維持正面,其中矽片銷量為4.443GW,同比增長44.6%。陽光能源(00757.HK)去年實現盈利,結束了連續三年凈虧損格局,終於迎來了業績拐點。另一家,信義光能(00968.HK),表現則顯著優於同業,近年來均呈現正增長,2015年營收同比上漲97.1%,純利更按年大漲144.6%至12億港元。

  從光伏行業格局來看,晶矽電池仍將是未來市場主流,2015年全球晶矽廠商市場占有率超過90%,薄膜的市占有率則不斷萎縮。去年國內多晶矽和單晶矽價格均出現大幅回調,又以單晶矽降價幅度更大,而下半年多晶矽價格開始回升,致使二者價差一度不到0.1元/W。受益於與多晶矽的價差縮小,加上本身獨有的高效轉換率,內地單晶矽市場份額也由2014年的5%提升至2015年的15%左右。可預期未來高效晶矽產品市場份額將不斷提升,特別就單晶矽而言,其高效與環保的特性,在降低下遊應用市場整體系統成本及提高投資回報方面將更加受到重視。

  在單晶矽方面,卡姆丹克太陽能(00712.HK)於中國及馬來西亞共擁有700MW“超級單晶矽片”產能,僅次於A股上市企業隆基股份(601012,股吧)(601012.SH)以及中環股份(002129,股吧)(002129.SZ)等。卡姆所生產的N型單晶矽片被稱為超級單晶,轉換效率在25%左右,遠高於同業單晶矽20%水平。業績方面,公司過去幾年營業收入整體保持平穩,2015年營收約10.9億元人民幣,按年升20.4%。

  除了繼續加強核心產品的設計與研發,卡姆在擴大產能方面也采取靈活措施。馬來西亞的廠區目前僅開發300MW,今年三季度有望全面投入運營。下遊領域拓展方面,卡姆本月初發布最新公告,即宣布將收購Joy Boy全部股本,以擴展下遊太陽能業務。後者主要提供光伏電站項目開發一站式服務,收入主要來自電站開發服務費,采取的是輕資產、輕負債模式。待低成本的馬來西亞廠三季度全部投產及今年底全部供應商長單到期結束後,單就矽片生產的毛利率水平即有望升至10%-15%水平(現時約2.5%-3%左右),加之下遊電站開發服務貢獻的利潤,明年業績有望迎來強勁反彈。

  除了卡姆以外,積極拓展下遊光伏電站業務的還有信義光能,公司2014年即開始展開對光伏發電站業務的產業鏈延伸,2015年新增並網裝機容量達到360MW,而其原有的光伏玻璃市場需求亦保持旺盛,這也是公司近年業績優於同業的保障。可以看出,光伏行業雖然還談不上出現了革命性的改觀,但是整體仍保持不錯增長,經過幾輪行業整合過後,剩下來的優質企業,生存狀況已經呈現出樂觀預期。中期業績期來臨,光伏板塊或可以重回投資者視野。

(責任編輯:陳曉偉 HF093)
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