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窩輪課堂第二講:從七月行情看權證風控

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歡迎發表評論 2013年08月05日18:31 來源:和訊股票 

  《窩輪課堂》是和訊港股聯合香港權證發行商精心打造的一檔專門為投資者提供專業、實用的窩輪投資教育節目,填補了市場上空白。本節目以視頻課堂的形式展現,分為初中高三級,由淺入深,層層遞進,以最完善的內容和最直觀的形式,有效培養投資者對香港窩輪市場的認知和投資要點,幫助投資者做好投資準備。

  您在學習過程中,如有任何疑問,均可發郵件到hxhk#staff.hexun.com.tw(將#改為@)提出,和訊港股將會定期組織專家進行解答。

  本期是《窩輪課堂》第二講,由麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認證銷售主管-林泓昕先生為大家帶來精彩內容。後續更多精彩,敬請期待!

  直播文字實錄:

  和訊網:和訊網的網友朋友大家好!歡迎大家收看本期的《窩輪課堂》節目,本期我們有幸請到的嘉賓是來自麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認證銷售主管-林泓昕先生,林先生您好。

  林泓昕:你好!

  和訊網:林先生上一期我們有跟大家介紹有關於權證的基本知識,了解了該怎麽去做準備,如何入手權證的投資。本期節目我們就想進一步了解一下權證的定價因素和它的叫做杠桿效應的概念。

  首先我們有一個環節想請林先生給大家介紹一下,7月近半月以來香港衍生品市場的市況是怎樣的?它反映了怎樣的一個問題?林先生給大家分享一下。

  林泓昕:香港的市場在7月份的時候沒有太大的方向,所以在權證市場中,大部分的時間投資者也是參與一些指數權證,尤其是恒指權證。看到成交的金額在恒指的權證中已經占整體市場大概有40個百分點。

  另外值得關註的另一個標的物是國指了。國指權證也是比較多的,在幾個星期當中它曾經也是排名第四多的成交權證。所以,也看到市場上主力指數類的產品為主。

  另外可以看一看當中的資金流向或者它的街貨量是多少。我們看到裏面基金流向互有進出,沒有太大的方向是看多的或者是看空的產品比較多,再看到它的除了街貨量之外,基金流向就是沒有多大的方向。所以,我們看到市場當中有些主力在把握當中短線增長的機會,基本上是看這類的產品。

  和訊網:7月有沒有一些比較出色的股票可以分享一下?

  林泓昕:有的。看到的騰訊控股比亞迪(002594,股吧)比較多。因為在這個星期的時候,騰訊控股屢創新高,投資者也是把握這個機會入貨,繼續買下來它的看多的權證。但這個情況不一定是很好的,這個策略。因為在權證當中很多時候是把握短線的機會,所以,很多時候在上升以後有一個調整的機會,投資者也可以在這個時候等它調整之際再買它的看多的產品。

  另一個原因是風險比較大的一塊,因為需求的問題。如果是很多人在買下來一個產品的話,它的價格很多時候也是被拉高。所以,這一點方向看到它的價格可能是比理論價值比較高,所以,你買下來是一個比較貴的價格。所以,我們也是覺得可以看清楚一點,如果它會再向下調的話,這時候才可以買下來,也是一個可以選擇的方法。

  和訊網:您剛才所說的7月市況和走勢,您覺得對市場投資者來說他們的風險管理有哪些建議?

  林泓昕:有的。如果看到買賣權證和買賣股票不同。買賣股票你可以買下來之後再慢慢看它增長或者再等等,沒有時間的限制。但如果是權證的話有一個時間的限制,是六個月或者一年多等等。如果它很快到期的話,它的時間值也會損失,這個時候有時候什麽價值也不值錢了,這時候就不太好了。所以,投資者要註意的一點就是如果是它買下來一些權證,一定不可以將它長期持有的,一定要看一看它的距離行權價的現價是不是太遠了,或者它剩下的時間是很長或者是太短的,如果是太短的話一定要止蝕或者是止賺,這個方法比較好一點,跟買賣股票真的是不同的。

  和訊網:非常感謝您和我們分享了7月份的市況,接下來請林先生給我們分析一下權證中一個重要的概念杠桿效應,您是怎麽解讀這個概念的?

  林泓昕:很多投資者也是比較歡迎權證這類的產品,因為它有一個杠桿效應。它的好處是可以在用很少的成本買下來一些標的物,如果它覺得某一個標的物比較好的有一個動力在上升,它可以用很少的資金,比如幾百元、幾千元錢的總額也可以買下來參與這個市場。因為有時候在買賣香港正股的時候有一些面值比較大的股票,它的一手的價值可能要幾萬元,但是權證可以將它的成本降低,這是第一個受歡迎的原因。

  另一個原因是剛才說的杠桿效應。因為它可以將回報放大,或者說正股和標的物的上浮有1%,如果它有一個權證,它的實際引申波幅是8倍,如果是它的正股上升1%,它的權證理論上也是可以上升8%,就是乘以8倍的回報。所以,很多投資者喜歡這個杠桿效應。

  但也要註意一點,它會有虧損,如果是虧損的話,它的下跌也是將你的虧損放大。所以,它很像一把雙刃劍的另一面,如果你懂得怎麽利用它的話,可以使用它的投資方法也會很好;但如果你不懂怎麽用的話,也是風險會很大。

  和訊網:接下來還有一個概念叫做權證的定價,部分的參與者會考慮到權證定價的高低,考慮是否投資權證,您能否解釋一下它的定價因素是怎樣的?

  林泓昕:定價很多時候看它的行權價是多少,看它的年期是多少。如果說是一個很短的權證或者是它的行權價和現在的距離比較遠的,它一定會不值錢。為什麽這麽說呢?是因為如果它太短期的話,它有機會達到正回報會很低的,如果它只有一個月,跟一個三個月的比較的話,三個月的權證一定可以比較貴一點。一個月因為它達到正回報的機會很少。

  另一方面,就是我剛才提及的行權價,如果行權價距離太遠,能夠達到它的正回報的也是比較少。所以,它也是不太值錢。所以,主要看這兩個因素,看一看是太遠或者太近,剩下來的時間太少來定的。

  如果以前沒有買賣過權證或者是初次買下來權證的話,可以考慮一些比較長一點年期的,或者行權價距離跟現價近一點的,它能夠管理風險的情況就比較好一點。

  和訊網:對於正股派息的股息和利率的走勢,對發行人擬定權證定價有沒有什麽影響?

  林泓昕:有一些客人有時候問我們,就是說權證會不會有可以收息的或者是正股派息的時候你怎麽安排等等?但要註意一點,權證不會派息。為什麽這麽說,因為很多時候發行商已經把派息的情況計算到它的價格裏面,所以,如果它有公司的安排的,對它的權證不會有另外的安排。除非它要調整它的價格等等,這個可以再做調整。但如果是平常的派息情況就不會了。

  但要註意一點,派息的時候是會在除息日的時候會有下跌的情況發生。所以,對看多的認購證基本上是不太有利的,所以,它的價格會下跌,因為它正股下跌,在除息日下跌,所以它的權證也會下跌。所以,派息的機會基本上就是這樣的安排,如果(除息)是在一個權證時間還在裏面的話,如果是它派息的預測比較高一點的,它的權證價格也會下跌。是比較好像相反的安排,但這個是除息日的安排。

  還有說到利率,利率通常是發出一只權證的時候,也是要調動一些基金做一些貸款買下來一些正股對衝他們手上的一些衍生工具。所以,這樣的話如果是貸款成本比較高一點,那個看多的認購證價格也會提升,所以,利率上升認購證也是上升。

  和訊網:對於權證的定價您覺得有必要再繼續談一下?

  林泓昕:另外一個因素可能沒有人太清楚知道的就是一個引申波幅。引申波幅很多時候計算權證的價格是很重要的,如果一個看多的認購證,基本上行權價在這面比較高一點,現價可能是很低的水平。如果是引申波幅是它預測未來的時候,它的震蕩是多少,波幅是不是很大。如果行權價現在在這裏,如果它沒有什麽波幅的話,它走橫軸的話,就是慢慢的走,橫軸這樣很難達到它的正行權價,所以,它達到正回報的機會也是比較低一點。

  但如果它的引申波幅會比較高,它現在升升跌跌很多,所以,它一定有比較多的機會達到一個正行權價的水平。所以,它的機會率達到正回報也是高一點。所以,也是它的權證來說,價格如果是引申波幅高的話,它的權證價格也會高一點。

  和訊網:剛才我們分了三個部分,首先說了它的市況,7月份以來的近況;又談到了權證的杠桿效應和它的定價問題;最後請林先生簡單給大家總結一下我們本期節目的重點內容。

  林泓昕:我們可以看到一個圖表,中間也是可以總結一些他們的關系、它的升跌的因素。如果我們看到有一個正股的方向,看多的認購證還有看空的認沽證。第一個因素是正股方面的方向,如果是正股上升當然看多的認購證會上升,看空的認沽證會下跌。如果剩下來的年期,如果是它比較短一點的話,它看多的認購證和看空的認沽證的價格也會下跌,因為機會達到正回報的時間比較短,所以,達到正回報是比較少一點。還有剛才說的引申波幅,如果它上升的話能夠達到正回報的情況也會高一點,所以,看空的認沽證還有看多的認購證也是同樣上升的。另外是看利率,剛剛提及利率上升的話,我們要做一些貸款,買下正股來對衝的,所以,也是看多的認購證會上升,相反看空的認沽證會下跌的。最後一個是預測的股息,如果股息向上的話,就是在除息日會下跌,所以,看多的認購證會下跌。相反,看空的認沽證就會上升了。

  和訊網:好的,本期節目到此結束,非常感謝林先生精彩的分享,歡迎大家繼續收看我們的窩輪課堂節目。謝謝大家。

  

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